CRO巨头PPD退市再上市

根据美国证监会（SEC）官网消息，全球知名的CRO公司PPD近日递交了IPO申请（S-1文件），拟在纳斯达克全球精选市场（The Nasdaq Global Select Market ）募资1亿美元，股票代码初定“PPD”。

8年前曾以39亿美元退市

PPD公司由药学博士Fred Eshelman于1985年在马里兰州创办， 迄今已有35年历史。创立PPD之前，Fred Eshelman曾在GSK担任临床研发副总裁。

随着美国CRO行业的兴起，昆泰、Covance、Parexel等领先的临床CRO企业迅速上市并开展了全球布局，PPD的业务逐渐发展壮大。

1989年PPD在北卡罗来纳州成立公司，1995年公司收购了英国的CRO公司GabbayGroup，将业务迅速拓展到了欧洲、中东和非洲。PPD业务覆盖全面，主要可以分为药物早期研究、临床研究服务、实验室服务、批准后服务以及咨询服务。

1996年PPD首次在资本市场公开募股，IPO发行价为16美元。成功上市之后，PPD先后收购了ProPharma、Medical Research Laboratories、InnoPharm、AbCRO等公司，拓展了全球范围内的业务布局，并将业务覆盖范围拓展到了临床前、中心实验室等领域。

2009年11月，PPD收购依格斯医疗科技公司， 同年12月以7700万美元现金完成了对保诺科技的收购， 保诺科技的创始人为百济神州创始人欧雷强先生（John V. Oyler）。

2011年，PPD被Carlyle（凯雷投资集团）和Hellman&Friedman（赫尔曼与弗里德曼投资公司）以39亿美元收购完成私有化，2017年引入了AbuDhabi和新加坡政府投资（GIC）两大股东。Hellman＆Friedman和Carlyle仍然是PPD最大的股东，依次占有该公司56.7％和23.8％股份。

在PPD私有化的前夕，受金融危机影响，CRO行业暗流涌动。Charles River（查理士河）在2010年欲以16亿美元收购药明康德，但因为有前者股东反对抵制，结果到手的资产和机遇给丢失了，Charles River不得不赔3000万美元现金作为毁约费。

近3年业绩增幅不明显

PPD的服务客户覆盖了全球前50名药企，同时拥有超过300家Biotech公司。PPD的最新招股书披露了其在CRO行业中的重要地位，即通过追求更快的交付、更短的时间来降低创新疗法的开发成本。

根据招股书披露的数据，PPD 2017年、2018年及2019年前9个月的营业收入依次是30.01亿美元、37.49亿美元及29.84亿美元；归属股东净利润依次是1.98亿美元，9634万美元以及4790万美元。

而药明康德2018年全年营业收入为96.13亿元（折合约13.93亿美元），净利润22.60亿元（折合约3.28亿美元）；2019年前9个月营业收入为92.78亿元（折合约13.44亿美元），净利润18.18亿元（折合约2.63亿美元）。也就是说，PPD近3年的业绩相比于药明康德，略显惨淡。

再次IPO有何优势？

在招股书中，PPD重点强调了全球CRO行业发展将给其业务带来的5大优势，分别是：

R＆D支出的增长：从2008年到2018年，R＆D预算每年增长约3.3％；

外包水平提高：“外包渗透率占生物制药公司总开发支出的百分比从2007年的约36％增加到2018年的约49％”；

临床开发复杂性增加：新的治疗方法，更具针对性的药物开发以及新的法规要求，使得临床试验的设计和招募变得更加困难，突出了行业对专家的需求；

生物技术领域的增长：在过去3年中，为生物技术公司筹集的资金超过1500亿美元，这为新参与者开展研发项目提供了充足的动力；

新疗法价值证据的重要性越来越高：真实世界的证据对于每个药物计划都变得越来越重要。

但PPD在CRO行业不乏竞争者。在临床开发方面（约占其收入的80％），其将IQVIA，ICON，Parexel，PRA Health， LabCorp（Covance业务单元），Syneos Health和MedPace列为其主要竞争对手。在实验室服务方面，主要竞争对手包括LabCorp，Syneos，Q2 Solutions，ICON，Eurofins Scientific，药明康德，BioAgilytix和SGS。

曾经以39亿美元在美国证券交易所（AMEX）退市，如今拟在纳斯达克IPO募资1亿美元。你是如何看待PPD股东这番操作呢？不妨留言点评。