重磅：IVD产业的历史性机遇
2017-09-29 聂晖 检验医学网
1传统的投资购并模式成功率低、风险大 传统意义上单纯的投资购并主体一般是投资机构，现在一些上市公司也成立了投资部门，但大多仍旧沿用投资机构的经营模式。在这种投资或购并模式下，投资机构必须保证至少有10%-20%的优质项目，否则会给投资机构或上市公司带来极大的损失。因此，传统的投资购并模式风险大、成功率低，并不能作为业内龙头企业长期可行的务实战略。
1传统的投资购并模式成功率低、风险大
传统意义上单纯的投资购并主体一般是投资机构，现在一些上市公司也成立了投资部门，但大多仍旧沿用投资机构的经营模式。在这种投资或购并模式下，投资机构必须保证至少有10%-20%的优质项目，否则会给投资机构或上市公司带来极大的损失。因此，传统的投资购并模式风险大、成功率低，并不能作为业内龙头企业长期可行的务实战略。
根据威普企业管理咨询公司统计数据显示，在2008年前的5年，中国企业在德国的并购案例中有大约2／3的交易中途停止。即使并购成功的案例中，目前也仅有20％左右运作稳定。近两年的并购后企业运作良好比例有所增加，但仍有50％的运作情况不是很好，20％左右的甚至岌岌可危。
传统投资机构往往倾向于投资一项创新技术或发明专利，但是随着现代科技飞速发展，这些创新项目很容易被升级迭代产品或仿制品所替代。像这样的投资对象往往不具备最基本的企业管理、市场开拓基础和能力，即使某些发明较有特色，也会因企业的综合能力不足并难以扶持而导致投资项目的失败。因此，投资购并的主体自身具有强大的运营和管理能力，才是启动投资购并项目的核心要素。
2新形势下，主板上市公司投资才是真正的主力军
现在宏观经济处于下行周期，转型企业与实体企业面临经济泡沫的压力，而代表前沿方向的新兴产业正在引发红利市场。据《中国医药健康蓝皮书》显示，2014年我国IVD市场规模达到306亿元，未来3年仍将维持16%-20%的快速增长，预计2019年市场规模达到723亿元，年均复合增长率高达18.7%。我国IVD产业前景利好，因此IVD企业已经成为资本市场的一个热点。
现在是一个传统与创新交替变革的时代，传统的投资模式已经不可取，对于IVD行业来讲，业内主板上市公司才是真正主力军。
这是由于其在以下几方面具有明显优势：
（1）业内主板上市公司是行业的领跑者，对IVD市场有着深刻的认识，能够精准的把握行业本质，洞悉行业动态与发展趋势，因此在项目选择上有较强的鉴别能力，从而保证投资并购后能达到较高的成功率。
（2）具有持续的融资能力，而且这种持续的融资能力如果不能得到充分的释放，将丧失上市融资的根本意义。
（3）大多数业内主板上市企业具备完善的运营管理系统，可对已收购企业通过管理复制、营销复制、技术复制等方式激活“休克鱼”，有效放大投资收益，并使其与主板上市公司形成协同效应。
随着时代发展的变化，投资公司仅凭10%-20%的优质项目就想取得成功的概率很低，然而，一个优秀的善于资本运作的主板上市公司经过努力，笔者认为应该能够争取达到60%左右的投资成功率。即便剩余40%的并购项目不算成功，主板上市公司也可以利用在并购初期发现的技术亮点，剥离、转移最优质资产后，将剩余资产清算和转化。因此，业内主板上市公司未来创造资本市场的奇迹不是没有可能。
3IVD行业购并整合的大好时机
随着国家“两票制”、“流通整治”等医改政策的实施，在IVD领域流通企业的购并整合已接近尾声，这是个血淋淋的样板，让明眼人都看清了—— IVD制造业的投资购并已拉开序幕！当前制造领域“百舸争流”的局面已不复存在，三四百亿的市场规模养不了一两千家制造企业，国产版的“罗、雅、西、贝”呼之欲出。考虑到全球商业模式的加速转型、工业4.0时代的背景，预计这次IVD产业购并潮的有效窗口期不超过两年！
识时务者为俊杰，伴随着国家对资本市场改革的大方略，顺势而为，迎受并驾驭这次前所未有的“IVD投资购并大时代”。
4“动”还是“不动”，主板上市公司应该如何决策
罗氏、雅培等国际医疗器械巨头均通过规模化并购发展壮大。进入2016年后，全球IVD领域都不太平静，行业巨头们一方面斥巨资投资技术、一方面并购整合，建立战略联盟。当前IVD行业的购并整合已成既定趋势，如果企业不尝试介入行业的购并大潮，将面对以下可能存在的风险：
（1）错失创新技术和资本的联合以及渠道、服务商和提供商联合的大好机会；
（2）完全凭借企业自身力量完善产业链的周期较长，因此很难快速打通上下游产业链；
（3）浪费了资本市场所提供的平台和资源；
（4）错失成为国际化大企业的历史机遇，未来可能无法与国际巨头抗衡。
“不动”将会使企业陷入发展僵局，未来将错失更大的机会，甚至有可能退出历史舞台；“动”是活下去的力量，是成长的必经之路，但是也存在失败的风险。
因此，笔者建议先“小动”，通过先收购规模较小的新三板企业，从而获取一定的IVD产业购并经验，从而完善投资并购机制，逐步从小规模购并，走向中等规模购并，最终实现大规模购并。
新三板享受国家的多项政策支持，被称为中国的“纳斯达克”；同时，新三板挂牌企业的公司治理、财务管理已经得到严格规范，同样是公众公司，收购时不用考虑法律风险问题；另外，现在正值新三板前所未有的低潮期，许多挂牌企业估值严重偏低，此时的投资购并成本较低。作为对国家大方略的理解和尊重，我们预判新三板本身会有一个美好的未来，多层次资本市场将如期实现，择机而为 ，成功的操作往往是在趋势尚未完全明朗时作出判断的。当新三板大势已成之时，大的机遇也将随之消逝。
综上所述，主板上市公司应该首先建立小规模的收购样板，以对此样板的管控为依据，逐步建立强大、完善的收购部门主体。通过管理复制、营销复制、技术复制等方式尝试并总结，形成购并经验，制定完善的购并策略、购并方针政策等，从而抓住历史性机遇，成为时代的弄潮儿。
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